第15回証券化英語用例集

以前のレポート冒頭の続きです。

Ａは、数多くのABS／MBSキャッシュフロー型CDO証券化案件を、格付けしてきた。
ABS／MBSキャッシュフロー型CDOを格付けする際の分析においては、スケジュール通りの満期日までに、
投資家が期日通り或いは最終的に、利息と元金の支払いを受け取れる可能性の評価に焦点を当てる。
この確率は、CDO債券や担保債権に厳しいストレステストを適用することにより、決定される。

格付けされたトランシェそれぞれが、与えられた格付けにふさわしい信用補完と安定したキャッシュフローを有することを、
ストレステストにより、確認する。

このレポートでは、ABS／MBSキャッシュフロー型CDOの格付けに対してＡがどのようにアプローチするかを説明する。
なかでも、Ａがこのようなストラクチャーを格付けするときに用いるストレステストとモデリング上の仮定について、概要を記す。

CMBSのほうが、問題だとする報道を見ました。
RMBSよりも、商業用不動産の証券化商品が今後大きな影響を持つそうです。
今回は、CMBS関係の用例集です。


A’s expected ratings reflect the strengths and concerns in the transaction	

Ａの予備格付けは、本案件のプラス要因及びリスクを反映したものとなっている


skilled and experienced workout team	

経験に基づいた優秀なワークアウトチーム


M funds at risk in the transaction act as a powerful incentive to repay 
investors as soon as possible in order to achieve equity return targets	

Mの投資ファンドがエクイティ部分を保有することにより、自身の投資リターンを高めるために
早期に債券を償還しようとする強力なインセンティブの働きをする


Asset managers’ (key personnel in special servicer/asset owners)
 compensation is tied to performance	

スペシャルサービサー/資産保有者のアセットマネージャーの報酬体系が
実績連動型となっている


This process is in contrast to oversight in traditional banks,
 which involves relationship lending officers or the credit department	

これは営業担当者や審査本部を不良債権回収に当たらせる邦銀とは対照的なプロセスといえる


is available for distribution to note investors	

債券保有者への支払原資となる

especially as a result of the presence of organised crime 
in a small portion (4%) of the asset pool	
組織犯罪の関与が認められる物件（不良債権プールの4%）について、
そのリスクが顕在化するおそれがある

The disposition of an asset later than expected 
and for an amount less than expected	
計画に比べ、担保物件売却の時期が遅れる、或いは売却金額が少なくなるリスク


structural risks	
構造的要因

property-related risks	
不動産市況要因

performance-related risks	
回収パフォーマンス要因

market liquidity	
不動産の市況・流通性

differences in recovery rates of different sub-markets	
物件の代替利用を見込めなくなること

'lumpiness’ of cash flow	
キャッシュフローの不安定さ